Os títulos do Tesouro Direto acumulam valorizações robustas na semana do primeiro turno das eleições presidenciais de 2026, impulsionados por uma queda generalizada das taxas de juros no mercado. Os papéis com vencimento mais longo demonstram um desempenho superior ao da Bolsa de Valores, mesmo após o Índice Bovespa (Ibovespa) registrar a maior alta em mais de seis anos na segunda-feira (5) daquela semana.
Um levantamento detalhado, baseado em dados do Tesouro Nacional, da Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima) e da B3 (Brasil, Bolsa, Balcão), compara seis títulos prefixados e atrelados à inflação com o Ibovespa no período entre o fechamento de sexta-feira (2) e a sexta-feira seguinte (9). O Tesouro IPCA+ 2050 emerge como o grande destaque, com uma valorização de 13,02%. Este resultado contrasta significativamente com a alta de 8,82% do principal índice da Bolsa brasileira.
A performance do IPCA+ 2050 é diretamente ligada à retração de sua taxa de mercado, que caiu de IPCA + 7,14% para IPCA + 6,60% ao longo da semana. Essa variação representa uma desvalorização de 0,53 ponto percentual na taxa, um movimento que eleva o preço do título para quem já o possuía.
A Dinâmica da Marcação a Mercado e Seus Efeitos nos Investimentos
Outros títulos de longo prazo também superam o Ibovespa, reiterando a força da renda fixa em um cenário de otimismo pós-eleitoral inicial. O Tesouro Prefixado com Juros Semestrais 2037 e o Tesouro IPCA+ 2040, que compõem o grupo dos vencimentos mais distantes, apresentam valorizações de 10,32% e 9,30%, respectivamente. Em contrapartida, os papéis com prazos mais curtos exibem ganhos menores que o índice acionário.
Essa valorização reflete a mecânica da marcação a mercado, um processo pelo qual os títulos públicos são atualizados diariamente ao preço que seriam negociados se vendidos hoje. Quando as taxas de juros no mercado caem, o preço dos títulos já emitidos (que pagam taxas maiores) sobe, gerando lucro para o investidor que os vende antes do vencimento ou para o que os mantém na carteira e vê seu patrimônio valorizar.
Os títulos de longo prazo possuem maior sensibilidade a essas flutuações de taxa. Um pequeno recuo nas taxas de juros de mercado resulta em uma valorização mais expressiva de seus preços, em comparação com os títulos de curto prazo. Essa característica explica por que o Tesouro IPCA+ 2050 lidera o ranking de valorização, mesmo com uma queda de taxa percentualmente menor que outros papéis.
Ganhos Brutos vs. Líquidos: O Impacto da Tributação
É fundamental observar que a valorização medida representa um ganho bruto para quem já detinha os títulos antes do pleito e só se concretiza se o papel for vendido. Contudo, ao analisar uma compra e venda em um intervalo tão curto, como uma semana, a rentabilidade líquida pode ser drasticamente diferente. A tributação sobre os investimentos em renda fixa inclui o Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) regressivo e o Imposto de Renda (IR).
O IOF regressivo incide sobre os rendimentos de operações com menos de 30 dias, podendo consumir grande parte do lucro em prazos tão curtos. Além disso, o Imposto de Renda sobre a renda fixa segue uma tabela regressiva, iniciando em 22,5% para aplicações de até 180 dias. Ao considerar a mordida desses tributos, o Ibovespa, que teve seus ganhos medidos de forma bruta na comparação, poderia se destacar com maior folga em termos líquidos nesse cenário de curtíssimo prazo.
Portanto, a decisão de resgatar um título antes do vencimento deve considerar não apenas a valorização de mercado, mas também o impacto da carga tributária. A regra da marcação a mercado, que impulsiona os ganhos em cenário de queda de taxas, atua no sentido inverso quando as taxas sobem, expondo o investidor a perdas se precisar vender o título em um período de alta de juros.
Performance Detalhada: Tesouro x Bolsa na Semana do Primeiro Turno
As taxas do Tesouro Direto, após a forte valorização da semana, situam-se significativamente abaixo dos níveis pré-eleição. No fechamento oficial de sexta-feira (9), as taxas para novos investidores variavam entre IPCA + 6,55% e IPCA + 6,68% ao ano nos títulos atrelados à inflação, e entre 12,31% e 12,51% nos prefixados.
A tabela abaixo ilustra o desempenho de diversos investimentos entre 02/10 e 09/10/2026, revelando a valorização dos títulos públicos. O Tesouro IPCA+ 2050, com sua variação de -0,53 ponto percentual na taxa, gerou um retorno de 13,02%, transformando R$ 10 mil em R$ 11.302. Em contrapartida, o Ibovespa, com alta de 8,82%, converteria R$ 10 mil em R$ 10.882.
- Tesouro IPCA+ 2050: +13,02% (de R$ 10 mil para R$ 11.302)
- Tesouro Prefixado c/ Juros Semestrais 2037: +10,32% (de R$ 10 mil para R$ 11.032)
- Tesouro IPCA+ 2040: +9,30% (de R$ 10 mil para R$ 10.930)
- Ibovespa: +8,82% (de R$ 10 mil para R$ 10.882)
- Tesouro Prefixado 2032: +8,46% (de R$ 10 mil para R$ 10.846)
- Tesouro IPCA+ 2032: +5,28% (de R$ 10 mil para R$ 10.528)
- Tesouro Prefixado 2029: +3,23% (de R$ 10 mil para R$ 10.323)
A variação de taxa é um indicador crucial. O Tesouro Prefixado com Juros Semestrais 2037, por exemplo, registrou uma queda de 1,79 ponto percentual em sua taxa, de 14,28% para 12,50%, resultando em uma valorização de 10,32%. Essa sensibilidade, que impulsiona os papéis longos em queda de taxas, funciona no sentido oposto quando há alta, gerando perdas significativas para quem necessitar vender antes do vencimento.
A Montanha-russa da Bolsa e a Estabilidade Relativa da Renda Fixa
A segunda-feira (5), primeiro pregão após a votação, concentrou a maior parte da euforia do mercado. O Ibovespa saltou 7,7%, atingindo sua máxima histórica acima de 200 mil pontos em reação ao resultado do primeiro turno. Nesta sessão, apenas o Tesouro IPCA+ 2050 conseguiu superar o desempenho da Bolsa entre os títulos do Tesouro Direto.
No entanto, nos dias subsequentes, a dinâmica mudou. Enquanto a Bolsa devolveu parte dos ganhos na terça (6) e na quarta-feira (7), os títulos de longo prazo do Tesouro Direto mantiveram-se próximos das máximas ou seguiram em trajetória de alta. Essa resiliência levou o Tesouro Prefixado com Juros Semestrais 2037 e o Tesouro IPCA+ 2040 a ultrapassarem o índice acionário em meados da semana. Na quinta (8) e na sexta (9), Bolsa e títulos voltaram a subir juntos, mas a recuperação do Ibovespa não foi suficiente para alcançar os três líderes da renda fixa.
Este comportamento ilustra a diferença na natureza dos investimentos: a renda variável, representada pela Bolsa, oferece potencial de ganhos mais volátil e rápido, mas também está sujeita a correções abruptas. A renda fixa, por sua vez, especialmente em momentos de redução das taxas de juros, pode oferecer retornos consistentes, valorizando o capital de quem busca maior segurança e previsibilidade.
