A escalada do conflito no Oriente Médio projeta um cenário desafiador para a economia brasileira no biênio 2026-2027, com risco de adicionar até 1 ponto percentual à inflação e de anular os potenciais ganhos do país com a exportação de petróleo. A avaliação, contida no Relatório de Acompanhamento Fiscal (RAF) nº 111, foi divulgada pela Instituição Fiscal Independente (IFI). O documento sublinha que, diante de um prolongamento das tensões globais e com o barril de petróleo Brent superando a marca de US$ 100, o Brasil se expõe a um severo choque de oferta. Esta conjuntura é capaz de comprimir a renda disponível das famílias e, consequentemente, deprimir o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) nacional.
O alerta da IFI, um órgão vinculado ao Congresso Nacional responsável por monitorar as contas públicas e realizar projeções macroeconômicas, ganha urgência ao detalhar as implicações diretas para o custo de vida do cidadão e a sustentabilidade fiscal do governo. A volatilidade dos preços do petróleo no mercado internacional tem um impacto imediato e generalizado, afetando desde o valor dos combustíveis nas bombas até o custo final de produtos e serviços. O relatório RAF, que é uma análise periódica da situação fiscal do país, sinaliza que, mesmo com o Brasil sendo um exportador de petróleo, os benefícios iniciais podem ser rapidamente superados pelos custos de uma economia instável e inflacionária.
Inflação Sob Pressão: Os Cenários Detalhados da IFI para o Brasil
As projeções para a inflação brasileira sofreram uma revisão drástica com a intensificação do cenário geopolítico. Enquanto em dezembro de 2025 a IFI previa um preço médio do barril de Brent estável em US$ 66,50 para o biênio 2026-2027, o panorama atual apresenta duas trajetórias distintas, ambas indicando um aumento significativo em relação à expectativa anterior. Ambas as hipóteses convergem para um impacto nos preços da gasolina, do diesel e dos fretes, que, por sua vez, contaminam toda a cadeia produtiva nacional, desde a produção agrícola até o transporte de bens de consumo, elevando os custos para empresas e consumidores.
Cenário de Normalização Gradual dos Preços do Petróleo
No primeiro cenário, classificado como de normalização, a premissa central é que o choque no mercado de petróleo se dissipará de forma gradual, seguindo a curva dos contratos futuros. Nessa projeção, o preço do barril de Brent recuaria para médias de US$ 86,90 em 2026 e US$ 74,00 em 2027. Contudo, mesmo com este alívio progressivo, a Instituição Fiscal Independente calcula a necessidade de um reajuste de 25% no preço da gasolina nas refinarias para corrigir a defasagem interna frente ao mercado internacional.
Esta correção tarifária da gasolina teria um impacto adicional sobre o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), o indicador oficial da inflação no Brasil. A projeção aponta para um acréscimo de 0,7 ponto percentual em 2026 e de 0,2 ponto percentual no ano seguinte. O IPCA mede a variação de preços de uma cesta de produtos e serviços consumida pelas famílias, e qualquer elevação compromete diretamente o poder de compra da população, gerando um efeito dominó que afeta desde o orçamento doméstico até a capacidade de investimento das empresas.
Cenário de Persistência do Conflito e Preços Elevados
O segundo cenário, mais pessimista, projeta a persistência do conflito no Oriente Médio e danos estruturais à produção de petróleo na região. Sob esta hipótese, os preços do petróleo poderiam crescer a um ritmo de 2% ao ano, impulsionando o Brent para uma média de US$ 96,80 em 2026 e atingindo expressivos US$ 107,90 em 2027. Para mitigar a defasagem interna diante dessa disparada, a exigência seria de um repasse de 40% nas refinarias para os combustíveis.
Consequentemente, a inflação doméstica sofreria um baque muito mais robusto, somando 1,0 ponto percentual ao IPCA logo em 2026 e mais 0,5 ponto percentual no ano subsequente. Esta elevação representa um desafio substancial para a política monetária e para a capacidade do Banco Central de controlar a inflação dentro das metas estabelecidas. A cada 10% de elevação no preço do Brent, a modelagem da IFI indica que a inflação do país tende a subir 0,2 ponto percentual, evidenciando a sensibilidade da economia brasileira ao mercado global de energia.
Diante do risco de descontrole dos preços, o governo federal já precisou recorrer a medidas provisórias de estabilização. Tais ações incluem a criação de subvenções ao diesel e ao gás de cozinha (GLP – Gás Liquefeito de Petróleo), além de promover desonerações de PIS/Cofins (Programa de Integração Social / Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social) sobre o querosene de aviação e o biodiesel. Embora essas medidas busquem amortecer o efeito sobre o bolso do consumidor e a atividade econômica, elas representam um custo fiscal significativo, impactando a arrecadação e podendo tensionar as contas públicas.
PIB e Riscos Macroeconômicos: O Que Está em Jogo para o Brasil
No que diz respeito à atividade econômica, a IFI adotou uma simplificação metodológica em seu exercício, mantendo as estimativas de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) real inalteradas em 1,7% para 2026 e 2,0% para 2027. Este ponto é crucial: a elevação dos índices resulta, portanto, em um crescimento apenas do PIB nominal, refletindo puramente o aumento do deflator da economia, e não um ganho genuíno de produção de bens e serviços. Em outras palavras, a economia pode parecer maior em termos monetários, mas sem expandir sua capacidade produtiva ou gerar mais empregos de forma significativa.
Apesar de o Brasil ser um exportador líquido de petróleo, com um setor externo relativamente sólido, o relatório da IFI adverte que os benefícios da alta do barril são, na prática, passageiros. Em um primeiro momento, a disparada nos preços do petróleo pode garantir um alívio nas contas públicas devido ao aumento na arrecadação de royalties e dividendos. No entanto, este ganho tende a ser rapidamente superado por uma severa deterioração macroeconômica caso os preços se mantenham em patamares elevados por um período prolongado. O risco, conforme aponta o documento, é “assimétrico” e pende decisivamente para o lado negativo.
A manutenção prolongada dos preços da energia em patamares elevados configura um clássico choque de oferta, cenário temido pelos formuladores de política econômica por sua capacidade de gerar simultaneamente “maior inflação com menor crescimento”. Esta combinação perigosa é particularmente desafiadora, pois as ferramentas tradicionais de combate à inflação, como o aumento das taxas de juros, podem agravar ainda mais a desaceleração econômica.
Para evitar o descontrole dos preços e ancorar as expectativas inflacionárias, o Banco Central seria obrigado a adotar e manter condições financeiras mais restritivas. Isso significa juros elevados por mais tempo e o consequente enfraquecimento da demanda externa e interna. Na prática, a combinação desse aperto monetário resulta em uma compressão direta da renda real das famílias, que perdem poder de compra. Além disso, inibe investimentos e desestimula o consumo, neutralizando quaisquer ganhos iniciais decorrentes da exportação de petróleo e atuando como um freio brusco na atividade econômica do país.
