Ações da Copasa Recuam Apesar de Lucro Sólido no Trimestre

As ações da Companhia de Saneamento de Minas Gerais (Copasa), negociadas sob o código CSMG3, apresentaram um recuo acentuado na sessão desta quinta-feira (26), contrariando o anúncio de um crescimento de 23,9% no lucro anual, totalizando R$ 337 milhões. Às 15h25 (horário de Brasília), os papéis da empresa registravam uma desvalorização de 4,20%, cotados a R$ 54,77. Apesar da queda no dia, as ações da Copasa acumulam uma valorização de 26% no ano.

Analistas Atribuem Desempenho à Dinâmica de Privatização

Analistas da Genial Investimentos destacam que o aumento do lucro anual reflete a expansão do resultado operacional da Copasa, a melhora no resultado financeiro líquido e a redução da alíquota efetiva de Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro Líquido (IR/CSLL), que atingiu 9,6%. Segundo a Genial, o desempenho trimestral demonstra a capacidade da companhia de aumentar o lucro mesmo diante de maiores despesas financeiras.

O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) da Copasa alcançou R$ 731,0 milhões no período, representando um aumento de 14,1% em relação ao ano anterior. A Genial aponta que o crescimento acima da receita indica um ganho operacional relevante, impulsionado pela diluição de custos, maior eficiência administrativa e a captura adequada do reajuste tarifário, mesmo em um cenário de pressão inflacionária sobre itens específicos.

Eficiência Operacional Contribui para Resultados Positivos

Os custos e despesas totais da Copasa, excluindo depreciação e amortização, totalizaram R$ 1,1 bilhão, um aumento de 3,0% ano a ano, um ritmo inferior ao da receita líquida. Os custos administráveis chegaram a R$ 877,1 milhões, alta de 3,9%. As despesas com pessoal cresceram 4,9%, para R$ 442,6 milhões, impactadas por reajustes salariais vinculados aos Acordos Coletivos de Trabalho (ACTs) de 2024 e 2025, maior uso do plano de saúde e pagamento de participação nos lucros. A empresa também reduziu seu quadro de funcionários em 1,8%.

A receita líquida de água, esgoto e resíduos sólidos alcançou R$ 1,9 bilhão no trimestre, um aumento de 6,9% na comparação anual. Esse desempenho foi impulsionado pelo reajuste tarifário aplicado em janeiro de 2025, com um efeito médio de 6,4% autorizado pela Arsae-MG, além do crescimento operacional de volumes.

A Genial Investimentos também ressaltou a melhora nos indicadores operacionais, com uma redução expressiva no índice de perdas para 32,4%, uma queda de 570 pontos-base em relação ao ano anterior, resultado de iniciativas de eficiência.

Recomendação de Analistas e Perspectivas Futuras

O Itaú BBA avalia que o Ebitda recorrente da Copasa ficou em linha com suas estimativas, apresentando um aumento significativo em relação ao ano anterior, devido a volumes mais fortes e um sólido desempenho de custos. O banco acredita que os resultados não representam nenhuma reviravolta significativa e que o desempenho das ações está altamente correlacionado com os desdobramentos do processo de privatização, mantendo sua recomendação equivalente à compra, com preço-alvo de R$ 55,90.

A XP Investimentos avalia que a Copasa apresentou resultados ajustados fortes, 12% acima de suas estimativas, beneficiada por efeitos positivos de calendário e boa disciplina de custos. A XP manteve sua recomendação de compra e preço-alvo de R$ 53,60, considerando a TIR (Taxa Interna de Retorno) real atrativa de 8,6%. A tese de investimento da corretora está ancorada na probabilidade de uma privatização bem-sucedida, diante dos avanços no cenário político, que sugerem que a Copasa pode ser privatizada no primeiro semestre de 2026. Apesar da valorização observada desde o final de 2025, a XP acredita que ainda há potencial a ser explorado, uma vez que os investidores ainda estão avaliando o potencial de valor de uma Copasa privatizada.

Contexto

A Copasa é uma das maiores empresas de saneamento do Brasil, responsável pelo abastecimento de água e coleta de esgoto em grande parte do estado de Minas Gerais. As discussões sobre a privatização da companhia têm gerado impacto significativo no mercado financeiro, influenciando diretamente o desempenho de suas ações e as expectativas dos investidores.